La SCPI gérée par Euryale Asset Management affiche une santé insolente en termes de collecte. Et, pour l’heure, les rendements restent au rendez-vous. La société de gestion vient en outre de lancer une unité de compte immobilière elle aussi dédiée au secteur de la santé.
En neuf mois, elle a collecté 570 M€. 85% de plus que sur la même période en 2020. Et sa capitalisation frôle désormais les 2 Md€… Pierval Santé s’était déjà hissée, en 2020, à la première place des SCPI les plus collectrices. Elle n’est pas loin de rééditer cet exploit en 2021. Même si, fin septembre, sa « concurrente » Primovie, elle aussi dédiée au secteur de la santé, la devançait d’une courte tête (avec environ 616 M€ de collecte nette).
Pierval Santé : bonne adéquation entre collecte et investissements
Les 5 SCPI Santé et Education[1], désormais regroupées dans la nouvelle segmentation de l’ASPIM, ont d’ailleurs trusté, une nouvelle fois, 25% de la collecte du 3e trimestre 2021. Cet afflux massif de capitaux, porté par la résilience de ces secteurs – notamment durant la crise sanitaire -, est bien sûr une bonne nouvelle pour les gestionnaires de ces véhicules. Est-ce également une bonne nouvelle pour les associés ? Tout dépend à quel rythme, et à quelles conditions, les souscriptions sont investies. Pierval Santé semble, pour l’heure, parfaitement maîtriser le timing entre collecte et investissements. Au 1er semestre, elle avait investi quasiment l’intégralité (400 M€) de sa collecte semestrielle (405 M€). Au 3e trimestre, elle a même pris un peu d’avance.
220 M€ d’acquisitions au 3T 2021
Dans son dernier bulletin trimestriel, la SCPI annonce en effet l’acquisition de 12 nouveaux actifs, pour un prix de revient global de 220 M€. Un montant « en parfaite adéquation avec les 167 M€ de collecte de ce trimestre », revendique Pierval Santé. Parmi les dernières opérations menées, on notera l’acquisition de 5 nouveaux EPHAD (dont 2 sont en construction). Mais également de plusieurs cliniques, dont deux aux Pays-Bas (pour un total de 51 M€). La SCPI a aussi investi dans de nouvelles résidences seniors. Et poursuivi sa diversification, décidée en avril dernier, dans le secteur du coliving des seniors. Elle s’est notamment portée acquéreur d’un habitat partagé – en construction – pour personnes âgées en perte d’autonomie situé à Saint-Cloud (pour 7 M€).
Un TDVM annualisé à 4,80%
Ces nouveaux investissements ne semblent pas en outre avoir d’impact négatif sur les ratios de rentabilité de la SCPI. Le taux d’occupation financier est stable ces dernières années. Pierval Santé, qui a l’avantage de contracter des baux de très longue durée, affichait un TOF de 99,03% fin 2019. De 99,39% fin 2020. Et d’encore 98,82% à la fin du 3T 2021. Soit un niveau supérieur à celui de fin 2018 (97,84%). Le taux de distribution de la SCPI a toutefois très légèrement baissé l’an dernier. Il est passé de 5,05% en 2018 et 2019 à 4,95% en 2020. Les trois acomptes sur dividende versés en 2021, tous identiques (2,40 € par part), indiquent un nouveau recul. Sur la base de ces acomptes, le TDVM annualisé ressort actuellement à 4,80%. Il reste donc néanmoins largement supérieur à la dernière estimation du rendement de l’ensemble des SCPI pour 2021 (4,4%).
Un prix de souscription décoté de 5,79%
Les associés peuvent en outre compter sur une revalorisation, à terme, de la valeur de leurs parts. La valeur de reconstitution de la SCPI a augmenté de 1,03% en 2020, la portant à 1 057,94 € par part (soit 211,59 € depuis la division du prix de la part intervenue en début d’année). Le prix de souscription (200 €) affiche donc une décote de 5,79% sur cette nouvelle VR (contre 4,79% sur la base de la VR 2019). Pierval Santé se rapproche de ce fait doucement, mais sûrement, du haut de la fourchette autorisée (10%) obligeant à une revalorisation du prix de souscription.
Euryale AM poursuit son développement
Euryale AM semble donc gérer avec efficacité son développement. La société de gestion présidée par Jean-Jacques Olivié vient d’ailleurs d’officialiser le lancement d’une nouvelle unité de compte, annoncée en janvier dernier. Trajectoire Santé, elle aussi dédiée au secteur de la santé, vise un rendement net de 4%. Le gestionnaire a par ailleurs décidé de reprendre en direct la commercialisation de ses solutions d’épargne. Il annonçait le 5 octobre dernier le rachat par sa filiale de distribution, Euryale Services, des 21% du capital d’Euryale AM détenus par La Française. Cette dernière continuera néanmoins, durant une période transitoire, d’assurer la distribution de Pierval Santé. Euryale Services est en outre renforcée par l’arrivée de Thierry Scheur à la direction générale. Euryale AM bénéficie quant à elle de l’arrivée au poste d’administrateur de Jean-Marc Coly, le président de l’ASPIM.
Frédéric Tixier
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A propos d’Euryale Asset Management(i)
Créé en 2009 par le Groupe Elience, spécialiste de l’ensemble de la chaine des métiers de l’immobilier, Euryale Asset Management (Euryale AM) est une société́ de gestion de portefeuille qui crée et gère des actifs immobiliers en France et en Europe notamment dans le domaine de la santé. En 2013, Euryale AM lance la SCPI Pierval Santé, devenue la SCPI la plus plébiscitée en 2020 avec plus de 500 millions d’euros de collecte. Pierval Santé est une structure d’investissement dont l’objet est l’acquisition et la gestion d’un patrimoine immobilier essentiellement axé sur le secteur de la santé (EHPAD, cliniques, maisons médicales, laboratoires…) Cette structure regroupe actuellement plus de 30 000 associés.
(i) Information extraite d’un document officiel de la société
[1] Une catégorie qui regroupe, outre Pierval Santé et Primovie, les SCPI PF Hospitalité Europe, Foncière des Praticiens et Pierre Expansion Santé.
