L’AMF a déclaré conforme le 8 janvier l’offre publique d’achat (OPA) du fonds d’investissement immobilier Northwood Investors sur les actions de la foncière CeGeREAL. Le bureau d’analyse considère qu’il s’agit d’une « porte de sortie à ne pas manquer », car « le titre pourrait connaître une baisse post-OPA dans l’attente de la résolution de sa situation actionnariale ».
L’OPA simplifié de Northwood Investors sur les actions de la foncière CeGeREAL, annoncée le 17 décembre 2015, aura bien lieu entre le 12 et le 25 janvier, avec une publication des résultats prévue pour le 29 janvier.
Maximum de 35,65 euros par action – Le fonds Northwood Investors, déjà actionnaire de 59,78 % du capital de CeGeREAL suite au rachat en cours des actions détenues par Commerz Real, propose un prix identique à celui prévu pour cette acquisition, soit 35,62 € par action (susceptible d’être ajusté jusqu’à 35,65 €). A ce prix, estime le bureau d’analyse Invest Securities, la décote sur l’ANR (actif net réévalué) ressort à 7 %, et le rendement du dividende à 4,6 %. Il conseille donc d’apporter ses titres à l’offre de Northwood Investors qui, une fois l’OPA terminée, devra trouver une solution (reclassement ou augmentation de capital) pour ramener sa participation en deçà de 60 % du capital, et ainsi maintenir le statut SIIC de CeGeREAL. Northwood Investors a jusqu’au 30 avril pour réaliser cette opération, selon Invest Securities. Toujours selon le bureau d’analyse, cette situation n’est pas « sans rappeler celle observée chez Tour Eiffel entre septembre 2014 et mai 2015 », lorsque le titre avait rapidement perdu 25,1 % après la fermeture de l’offre…
Taux de rendement peu convaincant – Invest Securities considère également que Northwood Investors « devra être convaincant sur le maintien du dividende ». A 4,6 % de taux de rendement, la situation de CeGeREAL pourrait devenir « problématique dans un marché chahuté », offrant des rendements « de 6,7 % sur Mercialys, 6,3 % sur Icade, 5,5 % sur Foncière des Régions », voire respectivement 4,3 % et 4,2 % sur Unibail et sur Klépierre. « Certaines des sociétés citées traitent certes avec des primes sur ANR, mais en partie justifiées par une liquidité sans comparaison possible avec celle dont jouira CeGeREAL post-OPA, et même a priori post-reclassement », explique Invest Securities.
A propos de CeGeREAL (i)
Créé en 2006, CeGeREAL est un groupe d’immobilier commercial spécialisé dans les bureaux au sein du Grand Paris. La valeur globale du portefeuille établie par l’expert indépendant DTZ Eurexi a été estimée au 30 juin 2015 à 961 millions d’euros (valeur de remplacement). A ce jour, la société est la première foncière française ayant un patrimoine entièrement certifié d’un point de vue environnemental (HQE et BREEAM niveau « Très bon », Management niveau « Excellent ») et bénéficie de la notation Green Star dans le benchmark international GRESB. CeGeREAL est une SIIC cotée sur le Compartiment B d’Euronext Paris (ISIN : FR0010309096) depuis 2006. Sa capitalisation boursière est de 474,6 millions d’euros au 18 décembre 2015, sur la base d’un cours unitaire de 35,49 €.
(i) Cette information est extraite d’un document officiel de la société
A propos d’Invest Securities(i)
Invest Securities est un groupe indépendant qui exerce tous les métiers d’une banque d’affaires conseil au moyen de trois structures dédiées :
− Invest Securities Corporate : Société de conseil en haut de bilan pour une clientèle de groupes côtés, d’entreprises familiales, d’institutions financières ou de fonds d’investissement ;
− Invest Securities Société de Bourse : Prestataire de Services d’Investissement agréé par l’Autorité des marchés financiers et la Banque de France ;
− Amplegest : Société de gestion privée et family office.
(i) Cette information est extraite d’un document officiel de la société
