Les publications des chiffres d’affaires trimestriels des sociétés foncières se sont multipliées ces derniers jours. Hormis quelques exceptions, comme Société Foncière Lyonnaise ou Mercialys, toutes constatent une baisse des revenus locatifs à périmètre constant. Mais les stratégies de valorisation patrimoniale mises en œuvre par certains opérateurs leur permettent d’afficher des ratios financiers plus qu’honorables. Revue de détail.
- Affine : stabilité
Les revenus locatifs trimestriels d’Affine sont stables depuis fin 2014, oscillant entre 10,2 M€ et 10,5 M€. Comme attendu, à périmètre constant, les neuf premiers mois de 2015 enregistrent une baisse de 5,6 % (- 5,2 % au T1 et – 6,1 % au S1), par rapport à la même période l’an passé, essentiellement en raison du départ de deux importants locataires des bâtiments de Tremblay-en- France (T1 2015) et Mer (T4 2014), en cours de rénovation et relocation. La structure financière n’a pas significativement varié par rapport au 30 juin 2015. Aucun financement ou refinancement n’a été réalisé au cours du trimestre. Le taux d’occupation financier moyen (TOF) du Groupe s’établit quant à lui à 96,4 %, stable par rapport au 30 septembre 2014, et en amélioration marginale depuis le 30 juin 2015 (+ 10 pb).
- CeGeReal : patrimoine en hausse
Les loyers bruts, en méthode IFRS, sur les neuf premiers mois de l’année 2015, sont en baisse de 3,3 % par rapport aux neufs premiers mois 2014. Ils s’établissent à 33 M€ au 30 septembre 2015. La valorisation du patrimoine de CeGeReal est en hausse de 7,1 % au 30 septembre 2015, portant la valeur de l’entreprise (ANR de remplacement) à 42,3 euros par action et son ANR Triple Net EPRA à 37,5 euros par action, confirmant une hausse de plus de 8 % sur un an glissant.
- Eurosic : baisse des revenus à périmètre constant
Au 30 septembre 2015, les revenus s’élèvent à 103,9 M€, en augmentation de 14,9 % par rapport à la même période de 2014. A périmètre constant, les revenus bruts baissent de 2,2 %. Cette baisse s’explique principalement par la réduction de loyer liée à la fin du bail SPIE sur le Campus Saint-Christophe (Cergy). Le patrimoine stabilisé affiche un taux d’occupation de près de 93 % et une durée moyenne des baux de près de 5 ans.
- Gécina : hausse du résultat
Le résultat récurrent net affiche une forte hausse de + 8,7 % et de + 7,2 % par action, bénéficiant d’une bonne performance opérationnelle du Groupe, d’une réduction des frais de structure et d’une forte baisse des frais financiers (- 22,6 %), dans un marché affichant pourtant une reprise encore timide. Les revenus locatifs bruts ressortent sur les 9 premiers mois de 2015 à 424,7 M€, soit une baisse de – 0,8 % à périmètre constant et de – 1,7 % à périmètre courant. La baisse à périmètre constant résulte de la matérialisation d’une légère réversion négative, mais la dynamique s’améliore, dans la mesure où la variation des loyers à périmètre constant était de – 1,1 % au 30 juin 2015 et de – 1,9% au 31 mars 2015. La baisse à périmètre courant résulte essentiellement de la cession du centre commercial Beaugrenelle, cédé en avril 2014, et qui avait généré 12,8 M€ de loyers au 30 septembre 2014. Là encore, la dynamique est positive, puis la variation des loyers à périmètre courant était de – 6,0 % au 30 juin 2015 et de – 7,2 % au 31 mars 2015.
- Société Foncière Lyonnaise : clignotants au vert
Les revenus locatifs s’élèvent 123,7 M€ au 30 septembre 2015 contre 112,7 M€ au 30 septembre 2014, en progression de 10,9 M€ (+ 9,7 %). A périmètre constant, les loyers progressent de 5,5 M€ (+ 5,4 %) du fait, principalement, des nouvelles locations intervenues en 2014 et 2015. Les actifs en développement sur les périodes comparées présentent une légère baisse de revenus de 0,1 M€. Les acquisitions des immeubles Condorcet (décembre 2014) et Percier (juin 2015) génèrent une progression des loyers de 7 M€ au 30 septembre 2015. Le taux d’occupation physique des immeubles en exploitation atteint 96,6 % au 30 septembre 2015 contre 87,1 % au 31 décembre 2014, en progression très sensible grâce à la prise d’effet du bail de l’OCDE sur l’immeuble In/Out. L’endettement net consolidé de SFL s’élève à 1,75 Md€ au 30 septembre 2015 contre 1,572 Md€ au 31 décembre 2014 et représente 34,4 % de la valeur du patrimoine. A cette même date, SFL bénéficie de lignes de crédit confirmées non utilisées à hauteur de 490 M€.
- Terreis : hausse du tertiaire, baisse du résidentiel
Les revenus locatifs de l’activité tertiaire, qui représentent 94 % des revenus locatifs totaux, progressent de 0,7 % sur neuf mois. Cette hausse est alimentée par la progression de 3,7 % des revenus locatifs des actifs parisiens (+ 3,0 % sur le seul 3e trimestre). La baisse continue des revenus locatifs sur les logements (- 22,5 %) reflète la poursuite de la politique de cession des actifs résidentiels au fur et à mesure de leur libération. Au total, les revenus locatifs du Groupe reculent de 0,9 % sur les neuf premiers mois de 2015. Le taux d’occupation financière, qui intègre la vacance technique d’immeubles en cours de travaux, s’élève à 94,2 %. Il s’est amélioré de 1,2 point au cours du 3e trimestre grâce à la relocation du 70 rue St Lazare (Paris 9) et du 198 bis rue Lafayette (Paris 10).
- Mercialys : hausse nominale des loyers facturés
A fin septembre 2015, les loyers facturés s’établissaient à 121,4 M€, en hausse nominale de + 8,9 % par rapport à fin septembre 2014. Selon Mercialys, cette progression résulte essentiellement d’une croissance organique qui est restée robuste (+ 3,3 points), des acquisitions réalisées en 2014 et 2015 (+ 15,4 points), de l’effet des cessions d’actifs réalisées en 2014 (- 8,7 points), et d’autres effets incluant principalement la vacance stratégique liée aux programmes de restructuration en cours (- 1,0 point). A périmètre constant, les loyers progressent (+ 3,3 %) en raison des actions menées sur le parc (+ 2,6 %), notamment au titre des renouvellements et re-commercialisations, le développement de l’activité de commerce éphémère (+ 0,8 %), tout en subissant négativement un effet d’indexation (- 0,1 %). Au final, en additionnant les droits d’entrée comptabilisés sur la période (2,4 M€ contre 3 M€ au 30 septembre 2014) aux loyers facturés, les revenus locatifs de Mercialys, à 123 771 M€, progressent de 8,1 % par rapport à fin septembre 2014.
